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七张图看土耳其里拉大贬值,既因外患也因内忧

来源:百度新闻门户 作者:dede58.com 人气: 发布时间:2018-08-15
摘要:土耳其官方货币里拉近期的大幅贬值,拨紧了国际市场的神经。 投资者对危机可能在新兴市场扩散的恐惧,欧洲央行对在土耳其业务规模较大的欧元区银行受拖累的担忧,使南非兰特、印度卢比、墨西哥披索等新兴经济体货币以及欧元兑美元的汇率走势,也应声下跌。 土
土耳其官方货币里拉近期的大幅贬值,拨紧了国际市场的神经。
投资者对危机可能在新兴市场扩散的恐惧,欧洲央行对在土耳其业务规模较大的欧元区银行受拖累的担忧,使南非兰特、印度卢比、墨西哥披索等新兴经济体货币以及欧元兑美元的汇率走势,也应声下跌。

土耳其与美国“并不好”的关系,只是一个诱因
美国和土耳其关系的进一步恶化,被视为里拉汇率跳水的直接原因。
上周五,美国总统特朗普在推特上对美国与土耳其的关系作了直白的总结:“现在我们与土耳其的关系并不好!”
当天,他即在另一条推文中表示,美国将对进口自土耳其的铝钢分别征收20%和50%的关税。美国政府随后坐实了这一消息,称对土耳其钢铁产品关税提高一倍的措施将在周一生效。
尽管土耳其总统埃尔多安曾表示他们会“克服这场灾难”并“赢得这场经济战”,但里拉汇率仍抵挡不住美土两国冲突加剧的冲击,一泻千里。
两国的矛盾在两年前其实就已埋下。土耳其政变失败后,埃尔多安即开始整肃异己。美国牧师布伦森被控涉嫌参与政变,土耳其政府对其实行了拘禁。美国和土耳其就引渡该牧师的问题产生争执,加上两国在叙利亚问题上的分歧,随即引爆了美国提高土耳其进口铝钢关税的事件。
从今年年初截至本周一,里拉价值已蒸发45.7%,超越阿根廷比索,成为新兴市场中贬值幅度最大的货币。
但两国关系的恶化,不过是压垮土耳其经济的一根稻草。
“低利率”推动下的土耳其繁荣,依赖的是大规模的外国资本
土耳其的繁荣期,是随着2008年金融危机后,美国、欧洲资产收益率的下降而到来的。土耳其一度奉行的低利率和货币宽松政策,推动了国内资产价格的上涨,吸引了国际资本的大量流入。
资本的力量推动了土耳其GDP、房价和股市的上涨,营造出一切欣欣向荣的景象:

而隐藏在这片繁荣背后的,是土耳其高额的负债。

彭博社曾针对几大新兴经济市场推出过一个脆弱度排名,土耳其位列第一,它也是图表中为数不多各项指标飘红的一个国家。

《新兴市场脆弱度排行榜》对土耳其、阿根廷、哥伦比亚、中国等新兴市场的脆弱度进行了排名,参考维度包括经常账户余额(Current Account Balance)、外债(External Debt)、政府效率(Government Effectiveness)和消费者物价指数(CPI)。图表底部的色卡代表脆弱程度的强弱,颜色越红表示越发脆弱。图表来源:Bloomberg。
经常账户余额(Current Account Balance)出现赤字、外债占GDP比重高达53.5%、通胀水平在两位数水平居高不下,这些迹象将土耳其经济置于一个极不稳定的位置——一旦美元回归强势,同等债务规模下所需归还的本国货币量将会迅速上升,国际市场对该国的信心则会急速下降,该国经济即会因此陷入大幅的动荡之中。
土耳其的投资环境恶化,激起连锁反应
今年上半年,美元逐渐回归强势,对于外债高企的土耳其来说是一个坏消息。

土耳其总统埃尔多安一度迷信的“低利率”政策,在这一背景下,已丧失了吸引外资、重振经济士气的魔力。对于投资者而言,土耳其不再是那个浪漫之地了。
土耳其央行缺乏调息的权力,一切受控于总统埃尔多安。后者在土耳其呼风唤雨,今年6月在总统选举中又一次获胜后,土耳其正式实行总统制,而埃尔多安则成为了一名拥有行政权力的总统。他随后任命自己的女婿担任财政部长,并公布了一批总统法令,赋予了总统任命土耳其央行行长、副行长以及货币政策委员的权力。
国际市场对土耳其的信心因此进一步削弱。理性驱使着投资者们将资金撤出经济动荡的新兴市场,流向回报率更高、投资风险更低的美国。
对土耳其市场的忧虑也蔓延到了其他新兴经济体。如前文所提的南非、印度和墨西哥,其货币汇率均因土耳其里拉的贬值而陷入颓势。尽管这些新兴经济体的地理位置及经济特征均有差异,但它们之间的共性是:获得外部融资,无法直接依靠本币完成,而必须依赖外币(尤其是美元)。而这直接导致了新兴市场易受外部环境变化而出现波动的局面。
而欧洲银行业受到牵连的原因,则是欧洲多家银行在土耳其拥有大规模的债务。当前,西班牙、法国和意大利三国银行对土耳其信贷规模最大。如果里拉继续贬值、资本持续外流,土耳其有可能无力偿还信贷本息,欧洲各大银行则将面临巨额损失。

责任编辑:dede58.com

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